• <track id="xqebi"><p id="xqebi"></p></track>
  • <track id="xqebi"></track><tbody id="xqebi"><acronym id="xqebi"><nav id="xqebi"></nav></acronym></tbody><tbody id="xqebi"><dl id="xqebi"></dl></tbody>
  • <track id="xqebi"></track><acronym id="xqebi"><b id="xqebi"></b></acronym>
    <output id="xqebi"><font id="xqebi"></font></output>

  • <option id="xqebi"><b id="xqebi"></b></option>

    21财经客户端   |  南财号   |  理财通   |  城市通   |  网站简介   |  加入我们   |  联系我们

    首页 > 观点 > 正文

    评论丨下半年美元仍将处于弱势 但需警惕四大风险因素

    2021-06-16 05:00:00  21世纪经济报道 李刘阳

    李东阳(招商银行金融市场部外汇首席分析师)

    2020年下半年,在新冠疫情和美国大选等内外因素的冲击下,美元呈现了单边下行的走势,跌幅达到了7.7%。进入2021年之后,美元指数并没有延续此前的下跌势头。非美货币对美元走势分化,美元先涨后跌,总体走稳。展望2021年接下来的时间,市场普遍预期在全球经济仍处于复苏向上的阶段,美元仍将处于偏弱势的地位。但是,相比上半年,我们须警惕几个重要的风险因素。

    回顾今年上半年的美元指数走势,行情以季度为界,被分割成泾渭分明的两个阶段。在这两个阶段中,美元指数先涨后跌,截至完稿时相比年初水平微涨。

    2021年新年过后的几个交易日,美元延续了2020年末的惯性下挫势头。但随着美国疫苗分发的快速展开和欧洲第三波疫情的暴发,美元汇率逐步逆转颓势,开始反弹。2月中旬之后,欧美疫情的剪刀差态势持续拉大,美国在2021年依靠疫苗分发的效率实现了对欧洲的“弯道超车”。在良好的经济预期下,市场对美联储更快退出宽松的货币政策作出定价。10年美债收益率在第一季度飙升超过了80个基点,而利率期货为代表的衍生品在3月末的时候隐含的美联储加息时点被提前到了2022年。上述因素共同驱动了美元汇率在一季度的大幅反弹。

    正当外界认为美元的反弹将延续到二季度时,行情却发生了反转。3月中旬以后,欧洲的疫苗分发加速。这让欧洲的疫情终于开始好转,经济活动开始快速恢复。而相较之下,美国经济却在边际上开始显露出一定的疲态。当全球疫情进入全面好转,经济共振复苏的阶段后,美元受到了避险属性的拖累开始走弱。在大幅不及预期的4月非农就业数据公布后,美联储提前收紧的预期出现了大幅减退。在持续的货币宽松政策影响下,美元流动性泛滥,短期利率一度跌入负值区间。在巨大的流动性支撑下,10年美债收益率从3月末的高点一度回落超过30个基点,这进一步助推了美元的跌势。

    进入6月份以后,美元在前低附近企稳,结束了此前两个月的单边下行趋势。在重要的6月美联储会议前,美元的空头重新保持了谨慎态度。在新的交易主题出现前,汇率市场进入了一段低波动时期。

    从结构上看,主要非美货币今年上半年对美元的走势呈现分化的态势。商品货币诸如加元、挪威克朗、澳元对美元呈现不同程度的走强,在疫苗分发方面表现同样不错的英镑对美元走好。但低息货币对美元相对偏弱。避险属性最强的日元对美元下跌最多,半年的跌幅在6%左右。

    相比上半年,我们须警惕几个重要的风险因素,任何一个因素都可能会驱动美元走出阶段性的反弹行情。

    首先,美联储货币政策存在边际收紧的风险。上半年,美联储顶着通胀上行的压力坚持了其超宽松的货币政策取向。但在下半年,随着美国疫苗接种的推进和美国经济的逐步开放,美国的就业预计将快速恢复。当宏观经济满足美联储的“实质性进展”条件后,美联储将会开始边际紧缩。当前,市场预计美联储可能会在三季度给出时间表,并在2022年初开始削减QE。不过,考虑到美元短期流动性过于宽松已经引发了一系列问题,我们不排除美联储会在缩减QE之前采取额外的行动回收流动性。如果此类行动抬高了美元的短期利率,那么美元汇率将会因此阶段性反弹。

    其次,美元实际利率存在重新上行的风险。今年第二季度,在美国通胀连续超预期的背景下,长期美债收益率却意外大幅下行。从3月份最高的1.75%左右算起,10年美债的收益率最深的回落幅度超过了30个基点。在通胀持续升高的影响下,实际利率意外重新回落。下半年,在经济复苏的带动下,美国10年期实际利率可能会在长债利率的带动下再次回升。这可能会驱动全球资本重新流向美国国债,并导致美元指数的反弹。

    再次,欧洲疫情存在反复风险。虽然英国已经为超过40%的民众完全注射了2针疫苗。但从数据上看,每日接种疫苗的人数出现了下降的态势。在疫苗产能明显溢出的条件下,接种率的下滑意味着剩余一部分人的接种意愿较低。近日英国的新增感染人数由跌转涨,英国政府当前正在考虑延后开放计划??悸堑脚吩业慕又致矢?,一旦相关毒株在欧洲开始大量传播,欧洲地区的疫情就有可能出现反复。美元可能会因美欧经济的预期差而反弹。

    其四,全球金融市场的泡沫存在破裂的风险。今年全球风险资产的上涨势头迅猛,在新冠疫情对经济的冲击尚未完全恢复的时间点,各国股指都已经创出了新高,大宗商品则是走出了近年来少见的暴涨行情,金融市场很可能是在透支经济反弹的预期。如果全球金融市场的泡沫破裂,那么市场将重归避险模式,美元会因其避险地位而反弹。

    整体来看,虽然全球经济的共振复苏和过剩的美元流动性仍在驱动美元指数走弱,但是考虑到下半年几大风险因素的存在,美元指数仍存在一定的反弹风险?;懵什⒉淮嬖谟涝兜牡ケ呱险腔蛳碌沽?,外贸企业应从财务稳健的角度出发,在“汇率风险中性”的原则下进行风险管理,通过一定的结构化工具安排,将汇率波动的影响降至可控范围。

    免费一区二区无码东京热,亚洲色香色欲天天综合网,粗了大了 整进去好爽视频 国产亚洲人成网站在线观看 久久综合九色综合97婷婷 非洲人粗长硬配种视频 男人扎进女人下边视频 人妻[21P]大胆 男女爽爽无遮挡午夜视频 美女粉嫩极品国产在线2020 国产在线精品一区二区三区 国内精品自产拍在线少蜜芽 18禁美女裸体爆乳无遮挡 国产精品原创巨作AV无遮挡 BBBBBXXXXX精品 日本被黑人强伦姧人妻完整版 欧美老熟妇乱子伦视频 国产乱理伦片在线观看 AV区无码字幕中文色 亚洲欧美日产综合在线网 人妻激情乱人伦 在线亚洲一区二区三区 精品精品国产理论在线观看 隔壁寂寞的少妇中文字幕 欧洲熟妇色XXXX欧美老妇多毛 国产精品视频二区不卡 人人摸人人操 国语憿情少妇无码av 日本妇人成熟A片免费观看 性XXXX老师学生 亚洲中文字幕无码久久2017 吃春药饮料被教练玩弄 日本人做人爱无码视频 日本19禁啪啪无遮挡免费 BBWW性欧美 欧美大胆A级视频 中国人和黑人XXXX 色欲人妻综合网 成年免费A级毛片免费看丶 腿张开再深点好爽办公室视频 人妻少妇中文字幕久久 色婷婷五月 无码专区久久综合久中文字幕 男人桶进女人下部猛进猛出 日本高清不卡中文字幕免费 中国性BBBBBXXXXX 亚洲欧洲日产国码中文 又黄又粗又爽免费观看 男人边吻奶边挵进去视频免费 老熟女老太婆爽兰州露脸 全部孕妇毛片丰满孕妇孕交 老司机在线精品视频播放 久久精品国产一区二区三区 亚洲午夜精品A片一区二区 48多岁辽宁老熟女 幻女Z0Z0Z0XX 男人添女人下面真爽视频免费 亚洲AV日韩综合一区久热 丁香五月激情综合国产 国产亚洲香蕉线播放ΑV38 日本爽快片18禁片在线电影 免费观看18禁无遮挡真人 少妇无码精品12P 呻吟喘娇嫩人妻少妇 漂亮人妻当面被黑人玩弄 国产高清在线精品一本大道 女性高爱潮视频30分钟 久久无码喷吹高潮播放 午夜性刺激免费看视频 自拍偷区亚洲综合美利坚 日本乱偷人妻中文字幕 色综合色欲色综合色综合色综合 亚洲日韩国产一区二区三区 亚洲成a人片在线观看网站 免费播放很黄很色毛片 caoprom国产在线视频 国产丰满乱子伦无码专区 高清性欧美暴力猛交 免费观看日本污污WW网站 东北老妇爽的大叫天天看A片 日本丰满熟妇VIDEOS 无卡无码无免费毛片 免费男人吃奶摸捏奶头视频 无码超乳爆乳中文字幕 女同久久精品国产99国产精品 女强人被春药精油按摩BD电影 黑人与中国少妇Z0XX 性无码免费一区二区三区在线 青草青草久热精品视频在线 偷拍机场女厕嘘嘘嘘撒尿 免费无码又爽又刺激高潮的视频 粉嫩的小仙女高潮喷水 伊人久久五月丁香综合中文亚洲 性生大片免费观看性 免费男人和女人牲交视频全黄 免费的岛国AV动作片免费观看 国内揄拍国内精品人妻 女人和公拘配种女人视频 免费AV资源网站 人人爱天天做夜夜爽2020 18禁无遮挡美女做羞羞的网站 久久综合狠狠综合久久综合 精品少妇人妻av免费久久 性做爰片免费视频毛片 在线观看A片的视频网站 粉嫩无套白浆第一次 被体育老师C到高潮 国产免费午夜福利片在线 免费国产污网站在线观看不要卡 性激烈的欧美三级视频 2021国产成人精品视频 欧美video性欧美熟妇 五十老熟妇乱子伦免费观看 人人澡人人人人天天夜夜 国模生殖欣赏337METCN 女同a片在线观看 禁止18点击进入在线看片尤物 色婷婷亚洲六月婷婷中文字幕 国产精品一区12P 亚洲成a人片在线观看中文 亚洲欧洲日产国码无码av 性XXXXBBBB 亚洲欧美日韩精品久久 全黄性性激高免费视频 成人三级视频在线观看不卡 国产免费午夜福利蜜芽无码 精品亚洲AⅤ在线无码播放 亚洲精品456在线播放 久久国产精品-国产精品 国产性生大片免费观看性 丰满少妇A级毛片 国语对白东北粗口熟女 亚洲欧美日本久久综合网站点击 中文字幕无码不卡免费视频 免费久久99精品国产自在现线 农村夫妇大白天啪啪 最清晰女厕偷拍的NOE 欧美高清一区三区在线专区 黃色A片三級三級三級 亚洲色欲色欲天天天网WWW 成年美女黄网站色视频在线观看 欧美成人免费全部 欧美XXXX做受欧美 精品福利视频一区二区三区 国产高潮流白浆免费观看 精品伊人久久久大香线蕉? 18未满禁止观看黄瓜视频 无码专区人妻系列日韩精品 久久人妻公开中文字幕 免费的很污的很黄的网站 乱人伦中文视频在线 亲胸揉胸膜下刺激视频免费看 拍拍叫痛视频18勿进学生 永久免费无码日韩视频 特级婬片女子高清视频 中文字幕av无码专区第一页 老太婆性杂交毛片 人和牲口杂交免费视频 欧美午夜一区二区福利视频 美女裸体无遮挡扒开尿囗 免费观看女人与狥交 欧美换爱交换乱理伦片1000部 2021在线精品自偷自拍无码 亲子乱子伦视频色 md传媒免费全集观看在线观看 大尺度床戏无遮观看免费 色欲色欲日韩WWW在线观看 外国四个黑人RAPPER组合 永久免费A片在线观看全网站 亚洲AV永久无码偷拍 丰满人妻被公侵犯日本 国产乱人伦AV在线A 真实的国产乱XXXX 国产精品美女久久久网站 欧美a级情欲片手机在线播放 女人爽到高潮潮喷视频大全 韩国三级中文字幕HD 亚洲AV无码专区国产乱码 男人把女人桶爽30分钟 4d玉蒲团奶水都喷出来了 真实的单亲乱子自拍对白 五月丁香啪啪激情综合色九色 国语自产拍无码精品视频在线 久久精品国产亚洲av麻豆 印度毛片女人与禽交 欧洲少妇性喷潮 最爽的乱惀另类 男人添女人下部全视频 欧美三级不卡在线播放 免费国产成人高清在线观看 在线播放国产不卡免费视频 好爽快点伸进去视频在线观看 欧美成人国产精品视频 又色又爽的无遮挡免费视频 中文字幕人妻被公上司喝醉 按摩店找50岁老熟女泻火 护士奶头又大又软又好摸 亚洲精品色婷婷在线影院 大狼拘与人牲交 四虎影视在线永久免费观看 偷拍区清纯另类丝袜美腿 公交车猛烈进出婷婷 女人和拘做受全程看 加勒比一木道|视频在线看 两个女人互添下身高潮视频 久久精品女人天堂AV 亚洲av无码专区在线电影 午夜男女大片免费观看18禁片 快点我要高潮了好硬视频 在线中文字幕亚洲日韩2020 欧美日韩国产成A片免费网站 欧美激情国产精品视频一区 欧美日韩精品一区二区在线观看 幻女BBWXXXX 免费看A片无码不卡福利视频 99久久婷婷国产综合精品青草 好紧好湿好黄的视频免费 国产午夜无码片在线观看影院 欧美 日产 国产精选 亚洲欧美高清一区二区三区 国产成人精品A视频 成年男女免费视频网站不卡 国产免费高清在线视频观看网 亚洲粉嫩高潮的18P 色情综合网-色情在线播放 国产成人欧美精品视频 免费国产污网站在线观看15 人妻有码中文字幕在线 99热国产这里只有精品9 国产乱理伦片在线观看夜 免费网站看黄YYY456 男女啪啪高清无遮挡免费无 牛鞭擦进女人下身视频 欧美牲交欧美牲交AⅤ 国产乱子伦60女人的皮视频 欧美疯狂XXXXBBBB 天天摸夜夜摸夜夜狠狠添 91偷拍与自偷拍亚洲精品 18禁真人抽搐一进一出免费 大屁股人妻女教师撅着屁股 亲近乱子伦免费视频 午夜在线不卡精品国产 被窝影院午夜看片爽爽软件 亚洲图揄拍自拍另类图片 午夜免费无码福利视频麻豆 精品久久久久久久久中文字幕 久久九九精品国产免费看小说 我与么公激情性完整视频 嫩草影院末满18污污污 好紧好湿太硬了我太爽了视频 永久免费观看AV软件网站 亚洲日韩久久综合中文字幕